Đại hội cổ đông FPT tháng 4/2026 thông qua chỉ tiêu doanh thu 58.580 tỷ đồng cho cả năm. Con số tổng đó che mất hai điều: kế hoạch 2026 của FPT ghép từ hai mảng đi ngược chiều nhau, và mảng viễn thông năm nay còn đổi cả cách hạch toán.
Phần dưới tách từng mảng ra, kèm những gì kế hoạch này chưa trả lời. Nếu bạn chưa quen với việc một công ty niêm yết công bố kế hoạch năm rồi báo cáo tiến độ theo quý, đọc chứng khoán là gì trước.
Kế hoạch 2026 của FPT tách làm hai nửa đi ngược nhau
Chỉ tiêu toàn công ty là doanh thu 58.580 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 11.629 tỷ đồng, tăng lần lượt 15,8% và 15,0% so với thực hiện năm 2025.
Mảng công nghệ đặt doanh thu 52.650 tỷ đồng, tăng 18,4%, lợi nhuận trước thuế 7.350 tỷ, tăng 24,9%. Lợi nhuận chạy nhanh hơn doanh thu, nên biên lợi nhuận trước thuế của mảng này dự kiến nhích từ 13,2% lên 14,0%.
Mảng Giáo dục, Đầu tư và Khác đi ngược lại: doanh thu 5.930 tỷ, giảm 3,3%, còn lợi nhuận trước thuế 4.279 tỷ, tăng 1,3%. Mảng này chiếm khoảng một phần mười doanh thu kế hoạch nhưng đóng góp hơn một phần ba lợi nhuận trước thuế.
Chênh lệch tỷ trọng đó khiến doanh thu hợp nhất nói được rất ít về lợi nhuận. Muốn biết lợi nhuận đi đâu thì phải tách mảng, giống như đọc lịch sử PNJ phải tách phần vàng miếng khỏi phần trang sức.
Một thay đổi kế toán làm số liệu hai năm khó so trực tiếp
Từ năm 2026, FPT không còn hợp nhất toàn bộ doanh thu và lợi nhuận trước thuế của FPT Telecom, mà ghi nhận phần tương ứng với tỷ lệ sở hữu thực tế. Theo SSI Research, công ty đánh giá thay đổi này không tác động đáng kể tới lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ. FPT Telecom đóng góp khoảng 17% chỉ tiêu đó trong năm 2025.
Với người đọc báo cáo, hệ quả nằm ở chỗ khác. Số liệu năm 2025 dùng làm gốc so sánh đã được tính lại theo phương pháp mới. Đặt doanh thu kế hoạch 2026 cạnh con số năm 2025 công bố hồi đầu năm ngoái sẽ ra một mức tăng trưởng sai.
AI nằm ở cả phần cơ hội lẫn phần rủi ro
Mảng AI và phân tích dữ liệu đạt doanh thu 2.612 tỷ đồng năm 2025, tăng 41% so với năm trước. Phần này chiếm 16% doanh thu chuyển đổi số và 7% doanh thu công nghệ thông tin nước ngoài.
Quy mô nhân sự đi cùng chiều. Số nhân sự công nghệ thông tin nước ngoài bình quân đạt 31.208 người năm 2025, và chuỗi số này tăng liên tục qua từng năm kể từ 2016.
Hai biểu đồ cùng đi lên, nên tới hết năm 2025 chưa có dấu hiệu AI thay thế nhân sự ở mảng dịch vụ của FPT. SSI Research đánh giá tác động của AI lên nhu cầu dịch vụ công nghệ thông tin ở mức trung lập tới tích cực trong ngắn hạn, với lập luận rằng tích hợp hệ thống, tinh chỉnh và xử lý dữ liệu vẫn cần con người.
Phía đầu ra, giá trị hợp đồng ký mới tại thị trường nước ngoài năm 2025 tăng 23% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng 13% của năm 2024. SSI Research xem thị trường nước ngoài, đặc biệt Nhật Bản, là động lực tăng trưởng chính của mảng công nghệ, và xem chuyển đổi số khu vực công là dư địa cho trung hạn.
Kế hoạch này chưa trả lời điều gì
Đây là kế hoạch, không phải kết quả. Ban lãnh đạo đặt ra, cổ đông thông qua, còn mức độ hoàn thành thì chỉ báo cáo tài chính từng quý mới nói được.
Nhận định về AI cũng chỉ là đánh giá ngắn hạn, dựa trên số liệu tới hết năm 2025. Ba năm số liệu chưa đủ để kết luận về một công nghệ đang đổi nhanh, và bản thân SSI Research cũng giới hạn nhận định của họ trong khung thời gian ngắn.
Biên lợi nhuận mảng công nghệ nhích từ 13,2% lên 14,0% là mục tiêu, chưa phải xu hướng đã xác lập. Phần lớn doanh thu mảng này đến từ nước ngoài, nên tỷ giá và mặt bằng giá nhân công đều chen vào con số cuối cùng.
