Kế hoạch 2026 của FPT đặt mục tiêu doanh thu 58.580 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 11.629 tỷ đồng. Tuy nhiên, phía sau con số tổng này là hai mảng kinh doanh có diễn biến trái chiều, trong khi mảng viễn thông còn thay đổi cách hạch toán từ năm 2026.
Để đánh giá sát hơn triển vọng FPT năm 2026, cần tách riêng từng mảng kinh doanh và nhìn vào những vấn đề mà kế hoạch năm chưa thể hiện hết.
Nếu bạn chưa quen với việc một công ty niêm yết công bố kế hoạch năm rồi báo cáo tiến độ theo quý, đọc chứng khoán là gì trước.
Kế hoạch 2026 của FPT: Hai mảng kinh doanh đi ngược chiều
Tại Đại hội cổ đông tháng 4/2026, FPT thông qua mục tiêu doanh thu 58.580 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 11.629 tỷ đồng, lần lượt tăng 15,8% và 15,0% so với thực hiện năm 2025.
Trong đó, mảng Công nghệ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính với doanh thu kế hoạch 52.650 tỷ đồng, tăng 18,4%. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 7.350 tỷ đồng, tăng mạnh 24,9%.
Đáng chú ý, lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu, giúp biên lợi nhuận trước thuế mảng Công nghệ dự kiến cải thiện từ 13,2% lên 14,0%.
Ở chiều ngược lại, mảng Giáo dục, Đầu tư và Khác đặt mục tiêu doanh thu 5.930 tỷ đồng, giảm 3,3%, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 4.279 tỷ đồng, tăng 1,3%.
Mảng này chỉ đóng góp khoảng một phần mười doanh thu kế hoạch nhưng tạo ra hơn một phần ba lợi nhuận trước thuế. Vì vậy, chỉ nhìn vào tăng trưởng doanh thu hợp nhất sẽ chưa phản ánh đầy đủ động lực lợi nhuận của FPT.
Cách đọc này cũng tương tự khi phân tích lịch sử PNJ: cần tách từng mảng kinh doanh thay vì chỉ nhìn vào con số tổng.
Thay đổi cách hạch toán khiến số liệu FPT khó so sánh trực tiếp
Từ năm 2026, FPT không còn hợp nhất toàn bộ doanh thu và lợi nhuận trước thuế của FPT Telecom, mà ghi nhận phần tương ứng với tỷ lệ sở hữu thực tế.
Theo SSI Research, thay đổi này không tác động đáng kể đến lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ. Năm 2025, FPT Telecom đóng góp khoảng 17% vào chỉ tiêu này.
Điểm cần lưu ý nằm ở cách so sánh số liệu. Do phương pháp hạch toán thay đổi, số liệu năm 2025 dùng làm cơ sở so sánh đã được tính lại theo phương pháp mới.
Vì vậy, nếu lấy doanh thu kế hoạch năm 2026 so trực tiếp với con số doanh thu năm 2025 được công bố theo phương pháp cũ, nhà đầu tư có thể tính sai mức tăng trưởng của FPT.
AI vừa là cơ hội, vừa là bài toán cần theo dõi
AI và phân tích dữ liệu đang trở thành một trong những yếu tố đáng chú ý trong triển vọng mảng Công nghệ của FPT.
Năm 2025, doanh thu từ AI và phân tích dữ liệu đạt 2.612 tỷ đồng, tăng 41% so với năm trước. Mảng này chiếm 16% doanh thu chuyển đổi số và 7% doanh thu công nghệ thông tin nước ngoài.
Ở phía nhân sự, số nhân sự công nghệ thông tin nước ngoài bình quân đạt 31.208 người trong năm 2025. Quy mô này tăng liên tục qua từng năm kể từ 2016.
Diễn biến của doanh thu AI và quy mô nhân sự cho thấy đến hết năm 2025, chưa có dấu hiệu AI thay thế nhân sự trong mảng dịch vụ của FPT.
SSI Research đánh giá tác động của AI đối với nhu cầu dịch vụ công nghệ thông tin ở mức trung lập đến tích cực trong ngắn hạn. Nguyên nhân là các hoạt động như tích hợp hệ thống, tinh chỉnh và xử lý dữ liệu vẫn cần nguồn lực con người.
Ở đầu ra kinh doanh, giá trị hợp đồng ký mới tại thị trường nước ngoài năm 2025 tăng 23% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng 13% của năm 2024.
Theo SSI Research, thị trường nước ngoài, đặc biệt là Nhật Bản, tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của mảng Công nghệ. Trong trung hạn, chuyển đổi số khu vực công được xem là một dư địa tăng trưởng.
Kế hoạch 2026 của FPT chưa trả lời những câu hỏi nào?
Kế hoạch kinh doanh 2026 của FPT mới là mục tiêu, chưa phải kết quả thực tế. Ban lãnh đạo đặt ra kế hoạch, cổ đông thông qua, còn khả năng hoàn thành sẽ được thể hiện qua báo cáo tài chính từng quý.
Với AI, dữ liệu hiện có mới phản ánh diễn biến đến hết năm 2025. Do công nghệ này thay đổi nhanh, ba năm số liệu chưa đủ để khẳng định xu hướng dài hạn. Bản thân SSI Research cũng giới hạn đánh giá tác động của AI trong ngắn hạn.
Tương tự, mục tiêu đưa biên lợi nhuận mảng Công nghệ từ 13,2% lên 14,0% mới là chỉ tiêu kế hoạch, chưa thể xem là một xu hướng lợi nhuận đã được xác lập.
Cuối cùng, phần lớn doanh thu Công nghệ của FPT đến từ thị trường nước ngoài. Vì vậy, tỷ giá và chi phí nhân công vẫn là những yếu tố có thể tác động đến kết quả lợi nhuận thực tế.
Với nhà đầu tư, điểm cần theo dõi không chỉ là FPT có đạt doanh thu 58.580 tỷ đồng hay không, mà còn là tốc độ tăng trưởng của mảng Công nghệ, khả năng cải thiện biên lợi nhuận và cách AI tác động đến nhu cầu dịch vụ trong những quý tiếp theo.
